“用工荒”危中有机 投资关注两大主线

每经记者 宋元东 张雨 朱蔚淇

      

最近几年，“用工荒”的出现让农民工持续成为焦点。但是今年，这“荒”特别令人“慌”。

往年，“用工荒”的范围主要集中在珠三角、长三角等沿海发达区域，如今，用工荒已经扩散到我国中部和西部的部分省份。

春节后，“用工荒”再度成为热门词汇。从政府部门，到工矿企业，以及上亿普通劳动者，都在绞尽脑汁，以达成各方接受的用工方案，这样经济部门才能正常运转。一场由“用工荒”引发的学术争议——“刘易斯拐点”是否已经到来，在经济学界、投资界长期进行着。尽管答案不统一，但有一点已成为共识：无论“刘易斯拐点”是否来临，中国的“人口红利”正在逐步消失，“用工荒”已深刻影响到我国的经济结构模式以及投资方向。

登高方能望远。面对这一深刻的经济变局，我们该如何调整投资思路？

A现象

“今年，用工荒更为严峻！”

“今年，用工荒更为严峻！”温州中小企业协会会长周德文向 《每日经济新闻》记者忧心忡忡地说，春节以后，温州企业普遍给工人涨薪20%，却依然面临着招工难的问题。

事实上，从2004年春天开始，用工荒、招工难等词汇就屡见报端。从沿海地区特别是珠三角开始，到闽东南、浙东南等加工制造业聚集地区，再到长三角和京津唐地区，直至江西、河南、湖南这样的劳动力流出区域，“用工荒”和“技工荒”开始蔓延。
今年的“用工荒”比以往来得更猛，覆盖面更广。

用工荒已经成为制约温州企业发展的一大难题。几年前，很多企业大年初三之后就开工了，现在都已经过了大年十五，温州依然有约70%的企业缺少工人，其中，规模以上企业约有30%没有达到完全开工，中小企业约有50%无法完全开工。

周德文认为，用工荒的原因十分复杂，其中一个主要原因是中西部地区与沿海地区“抢劳力”。另一方面，老一代农民工经历过艰苦岁月，他们对工资水平、工作环境、工作地域的要求比较低，而新一代农民工由于受过一定程度的教育，他们不光对薪水有更高的要求，对工作条件、精神方面的要求也提高了很多。但是，如果中小企业提升工资太多，又将面临成本压力，很可能无法生存下去。
从时间上来看，今年民工荒明显提前了。

每年春节前夕，大批农民工从沿海发达地区陆续返乡过年，企业劳动力短缺现象开始显现。2008年，受“金融海啸”的冲击，沿海大批中小企业陆续倒闭，当时即涌现出一批农民工返乡潮。2009年年初，随着全球经济复苏以及国内刺激效应的显现，企业订单陆续增长，工人需求大量增加，劳动力开始供不应求，短缺现象再次显露。

为了吸引劳动力，企业纷纷采取措施招揽工人。这些措施林林总总，包括涨工资、降低学历要求、放宽年龄限制、承诺加强培训力度等。

而今年，用工荒不仅来得早，情况比企业预期的更为严重。根据某全球人力资源咨询公司2月14日发布的报告预测，2011年春节后，中国整体用工缺口将在10%~20%。媒体披露的情况显示，上海半个月前举行了4场规模比较大的招聘会，很多企业以加薪15%的条件吸引应征者，但“工人更难招了”依然是这些用工单位普遍的感受。

从地域来看，用工荒也呈蔓延之势。

往年，用工荒的范围主要集中在珠三角、长三角等沿海发达区域；如今，连历年来输出大量劳动力的一些中西部省份也闹起了用工荒。安徽人力资源保障部门在全省范围内紧急采取措施，引导省内农民工就地就业，四川、重庆也大打“亲情牌”，说服他们留在当地打工。

为了让回家过年的工人在春节之后能再返回工厂上班，不少沿海城市的企业还为农民工报销往返家乡的路费，甚至有的城市企业联合起来为农民工提供包机服务，让他们体会受尊重、受重视的感受。

用工荒带来的直接结果，便是新一轮涨薪潮。长期以来，涨工资成了企业应对用工荒最有效的措施。以富士康为例，从去年6月1日起，公司给基层员工加薪高达30%以上。其他企业也或多或少为工人提高了薪水，一轮涨薪潮席卷而来。对农民工来说，他们在物价上涨和显而易见的企业招工难的背景下，对薪资要求随之升高。

正如周德文所言，用工荒将在未来长期困扰当地企业，而且这个困扰还会越来越严重，这就需要政府、企业和社会共同应对。在企业涨薪潮出现的同时，上海市已经宣布，从今年4月开始，最低工资标准将上调10%以上。而北京市在今年1月份就已经将最低工资标准上调了21%。另据媒体报道称，广东省也正在考虑提高最低工资标准。

凡此种种，能不能使“用工荒”在这个“春天里”得到破解，一切还需拭目以待。

C机会

关注两大投资主线

就投资而言，中信建投首席宏观分析师魏凤春看好两大投资主线。

一是人工劳动力替代行业。

面对劳方对薪酬、工作环境的要求，目前居于强势地位的资方可行的对策不外乎进一步改进技术、工艺和管理，利用机器代替人工，主动寻求产业升级。因此，机械化比重将不断提高。劳动成本上升的外在压力，将迫使企业调整生产要素的投入比例，迫使企业主使用“机器代替人工”。

魏凤春说，可以从从业人员数量、员工工资占制造成本的比重以及行业机械化水平这三个指标，观察哪些行业最可能实现机器替代人工。一般来说，机器替代人工都是从传统的劳动密集型产业开始；员工工资占成本比重大的行业更有采购机器的动力；而劳动生产率越高，使用机器的程度也就越高。

根据这三个指标，中信建投证券认为，目前最有可能实现机器替代人工的行业主要包括采矿业、食品工业、纺织服装、医药、非金属、机械汽车和电子等。像日本、韩国的高端电子、汽车、机械（包括机器人）等行业在“刘易斯拐点”出现之后就发展起来了。沿着这条投资主线看，机械设备制造行业无疑将成为最大的看点，专业设备等高技术含量的投资标的最值得关注。

“另外，农业除草剂、抗生棉这些科技产品的诞生也都是为了减轻人工劳动的强度。但是，中国的农业发展能否像国外那样迅速减轻对人工的依赖，发展规模化作业，有待进一步观察。在我国大多数农村，土地分散，不允许自由转让，新疆、东北等地广人稀的土地还是可行的。”
第二条投资主线是低端消费品行业。

去年，随着快速消费品、家电在我国农村的快速普及，这类股票也表现优异。魏凤春建议投资者把握消费、医疗、保健、教育、咨询等大消费概念。这条投资主线的发展史随着人口由劳动力转为消费力。

瑞信董事总经理兼亚洲区首席分析师陶冬也指出，随着就业市场的逆转，中国工资上涨会常态化，低端消费会有一次爆炸式增长，同时中烈度通胀会持续存在；并且，低端住房需求与家居改善需求大增，这是一个与现有房地产市场不同的新市场，建材供应商、原材料供应商、家具供应商的收益程度料大过开发商。

B分析

人口红利消退 “刘易斯拐点”真的来了？

“用工荒”的持续蔓延，使得从劳动力市场到地方政府、企业工厂，无一成为赢家。业内有专家惊呼：“刘易斯拐点”已经到来。
10年内最大拐点

“刘易斯拐点，乃中国经济在今后十年的最大拐点，它将重新定义中国的增长模式，重新设定中国的增长潜力、消费潜力。在中国做投资，必须洞察刘易斯拐点可能带来的危机与商机。”瑞信董事总经理兼亚洲区首席分析师陶冬在本月撰写的一篇评论中写道。

中信建投首席宏观分析师魏凤春则向《每日经济新闻》记者表示，综合人口结构、劳动力转移、劳动力供需、收入变动、工资调整等种种证据，一个事实是，中国已于2006~2010年的某个时刻，悄然越过了刘易斯拐点。其中，人口结构的变化，是刘易斯拐点到来的根本原因。
他进一步表示，刘易斯拐点到来的特征在国内全部得到了印证，包括低端劳动力成本越来越高、通货膨胀中枢上移 （主要由于农产品价格上涨）、机器代替人工设备投资增加、社会的公平问题得到了充分重视。

“假如用一句话来定义，当你用城里的最低工资给农民工定价，农民工普遍不会接受，这时，刘易斯拐点就到了。”魏凤春说，“刘易斯拐点在国内不同区域到达的时间可能不一样。有人提出，部分东部地区的刘易斯拐点早在2007年就已经走过了。我们认为，中西部地区的刘易斯拐点在2015年前应该也会到来。”

“这确实是业界广泛存在的一个争论。”英大证券研究所所长李大霄向《每日经济新闻》记者表示，从富士康大幅上涨薪资，并将工厂内迁可以看出，基础劳动力价格以较大的幅度普遍上扬，这是我们能感受到的事实；招工难大面积出现，尤其以东莞的情况较为明显。从各地新闻报道来看，如今中西部地区也出现了招工难的现象。

“但是不是说大把的工作没人干？也不完全是，这里面有一个人才的结构性问题。”李大霄说，企业需要大量技术性人才，即使花费高薪也存在很大的人才缺口，而很多普通劳动者又不具备这样的技能。应该说，国内劳动力成本即使大幅上涨，与发达国家相比，劳动力成本依然不高。

中投顾问高级研究员高博轩则认为，虽然企业大幅上调了工资，新春伊始仍然出现了招工难的问题，但这并不能说明目前中国已经到达了刘易斯拐点，因为当前企业上调工资和招工难更多的是由结构性劳动力短缺引起的。从总量上来看，中国的劳动力供给目前并未出现短缺，国内许多地区还存在大量可以转移出来的农村劳动力，只是由于劳动力年龄结构和文化程度结构等矛盾，才引发东部沿海地区的用工荒。
共识：人口红利正在消失

李大霄认为，拐点是否已经来临，没有一个确切的标准。在一段很长的时间内，各产业部门都将面临劳动力成本上涨的问题，尤其是制造企业。他们至少将在两方面发生变化：一方面，企业将向劳动力更便宜的地方迁移。从全球来看，美国制造企业大体的迁移方向，是从本土向日本、中国港台地区转移，然后到达中国大陆。目前，这些企业已经从中国沿海地区向广阔的中西部内陆进军，甚至转向劳动力成本更低的东南亚。另一方面，从企业内部来看，迫于成本的考虑，制造企业将寻求人工替代，逐步改造生产线，提高劳动生产率，提高产品附加值，从而实现从单纯的代工企业向品牌企业过渡的目标。而加工环节的利润将越来越薄，那些在前端掌握品牌、在后端掌握销售渠道的企业，预期将赢得更为丰厚的利润。

魏凤春早在去年的一份报告中就表示，2008年，中国劳动人口占比高达55.3%，但这很可能是中国劳动人口占比最高的时期，但是由于低出生率、低死亡率和低自然增长率的长期延续，劳动人口的下降将成为必然。从横向比较来看，日本在1968年的人口占比达到最高值56%，而2008年的中国已接近这一峰值。

过去30年里，在实现经济增长和参与国际分工的过程中，中国高度依赖丰富且廉价的劳动力。

魏凤春发现，目前的中国和上世纪60年代中期的日本、80年代初期的韩国非常相似，都处于“走向成熟”的转型关键期，日韩就是在这两个时间段里步入刘易斯拐点的。劳动年龄人口的不断增长，提供了充足的劳动力供给和高储蓄率，使得资本报酬递减的过程后延，即拥有所谓的“人口红利”，如东亚、东南亚、南亚国家和地区均如此。但是，一旦劳动年龄人口不再增长，老龄化过程加速，增长仍需转移到依靠生产率的提高上来。在这个转型中，既有成功的例子，如日本、韩国；也有失败的典型，如曾经的“四小虎”中的泰国、马来西亚、印尼等。

“刘易斯拐点”是否已经来临或者何时来临？目前，业内对此还存在争论。但基本的共识是，当前中国“人口红利”的优势正在逐渐消失。

陶冬在上述评论中进一步称，过去30年，中国在经济上取得的成就是惊人的。它既归功于一系列政策上的变革，也归功于中国人的勤劳、努力，还归功于全球化和生产外包的大趋势，不过人口红利因素也十分重要。他表示，如今人口红利已接近尾声，劳动力短缺即将出现。无论喜欢不喜欢，刘易斯拐点都会如期到来，它将对今后30年的中国经济带来深刻的冲击，中国经济的发展路径也许因此改写，许多目前习以为常的营商手法、投资原则可能遭到颠覆。这场人口结构上的大变局，既是危，又是机。

变局：倒逼自动化水平提升

用工荒确实正带来一场深刻的变局。无论拐点是否来临，沿海用工荒、企业涨薪潮已是事实。

劳工成本的大幅提高，对产业结构的影响主要体现在哪些方面？对哪些产业有利用，哪些产业则会有负面影响？

“用工荒正在倒逼企业改造生产线，提高自动化程度，提升效率，降低企业对劳动力的依赖。”周德文说，这将是一个较长的过程，他也正感受到温州企业老板开始酝酿的这一对策。

中投顾问高级研究员高博轩也认为，目前国内的劳动力已不再像以前那样可以无限供给，中国劳动力不再“廉价”，“人口红利”时代正渐行渐远，这不可避免地对国内的产业结构带来影响，主要会迫使过去只依靠廉价劳动力优势生存的企业引进先进机器设备、提高自动化和智能化生产水平，进而促使国内更多的产业由粗放式经营升级为集约化经营。根据日本、韩国等经济体走过的发展道路来看，这些地区都在“人口红利”消失后保持了较高的经济增长率，实现了人均劳动生产率和人均收入水平的大幅提升，企业的竞争优势逐渐由先前的依靠廉价劳动力过渡到依托先进技术和品牌美誉度方面。

魏凤春表示，工资不断上升，致使农村劳动力人口持续向城市转移，农业部门的边际生产率随之提高，农业部门的工资也会出现加速上涨的态势。在中国，由于没有农业产业工人，农产品价格上涨的冲动是始终存在的。在这一过程中，农产品价格肯定会上升，而农民工不愿意从事低收入工种，可能会更愿意从事服务业，这对农业、服务业的发展显然更为有利。与农村消费有关的行业也会获利，农民收入提升了，对快速消费品、家电、饮料、低端品牌的服装的需求增加，相关行业预计会受益。而形势不利的将是那些劳动密集型行业。


附一：

      借“用工荒”东风 8只个股走进“春天里”




每经记者 宋元东 张雨 朱蔚淇

随着劳动力成本提升，特别是对中低收入人群的用工成本大幅提升后，与之对应的是中低端收入人群的人均收入也将得到提升。这些变化将为A股市场带来哪些投资机会？

安信证券首席经济学家高善文对此有独到的看法：首先，农产品价格的上升趋势远未结束。如果中国低端劳动力工资水平上升过程还没有结束，也许还会再维持三五年时间，那么农产品的价格不仅会继续上升，其速率也会比较快。尽管这种上升需要叠加农产品自身的周期，短期会受到天气因素、政府调控等影响，但在方向上，农产品价格长期趋势性上升几乎不可避免；且越是劳动力密集型的产品，其价格涨幅一般会越大。因此，依照这种思路可关注农业板块中的新希望 （000876，收盘价21.42元）、圣农发展 （002299，收盘价37.00元）、登海种业（002041，收盘价65.73元）等个股。

其次，大众消费和服务的升级。社科院相关统计显示，在中国全部的适龄劳动人口中，初中及初中以下教育程度的劳动力占总量的80%，这意味着他们是我国劳动力的主体。这一群体目前每年工资涨幅接近20%，该群体收入的全面提升必将对收入结构和消费的影响很大。因此，可以关注中低端收入人群收入提升后对消费升级影响的个股，如宗申动力（001696，收盘价10.33元），该公司的摩托车主要销售区域集中在城乡及农村区域，另外，也可以关注经营中等服装销售的相关公司。

最为重要的是，机器将替代非熟练劳动力的趋势将会越来越大。对此，温州中小企业协会会长高德文表示：“随着劳动力的短缺，用机器替代非熟练劳动力的浪潮会越来越显著。”中国机械化程度的上升，意味着人均资本占有量的进一步上升，同时也意味着中国在中低端制造业领域资本密集程度的显著上升，因此可关注在农机终端销售领域的龙头吉峰农机（300022，收盘价33.23元），机床行业中的华中数控（300161，收盘价33.30元）、秦川发展 （000837，收盘价16.10元）、昆明机床 （600806，收盘价12.68元）等，以及叉车龙头企业安徽合力（600761，收盘价19.40元），机 械 自 动 化 的 代 表 机 器 人（300024，收盘价66.00元）等。

8只个股点评

吉峰农机：分享农机高增长成果

2002年至今，我国农机企业产值的年均复合增长率达到21%，是仅次于美国的世界第二大农机制造国，2010年规模以上农机企业生产总值预计可达到2800亿元。

2010年，国务院发布的《关于促进农业机械化和农机工业又好又快发展的意见》显示，计划到2020年我国农业机械化率目标为65%，农机总动力稳定在12亿千瓦。据统计，2009年中国农业综合机械化率为48.8%，农机总动力为8.75亿千瓦，据此计算10年内机械化率年均提高1.5%，农机总动力的年增速达到4%。国金证券据此预测农机产值的年均增速为10%～15%，则10年内农机市场规模可达到7000亿元～10000亿元规模。

吉峰农机 （300022，收盘价33.23元）成功上市后，销售网络规模快速扩张，推动销售收入高速增长，销售规模居农机连锁零售行业之首。截至2010年6月，公司共设立106家控股子公司，拥有127家直营连锁店，750家代理经销商，过去3年销售收入年均同比增速达到99%。
国金证券分析师文瑶对《每日经济新闻》记者表示，根据我国农村适龄劳动力分布状况，目前大约有50%左右的农村劳动力年龄超过40岁。此外，国家最近几年对西部及农村大力扶持，我国已形成从东南沿海往中西部实现产业转移的大趋势，同时国家的撒乡并镇、建立农机合作社等措施都有效地扩大了农机的需求。吉峰农机通过近期的快速扩张，已在销售网络与品牌上建立了明显优势，同时还吸引了昆吾九鼎等产业资本的加盟。因此，在人力成本提升，各种农产品价格长期居高不下的情况下，对农业机械的需求将进入高速增长期，吉峰农机也将得到相应的回报。

秦川发展：QMK型机床前景广阔

机床属于高端装备制造业范畴，是“十二五”期间我国重点发展的七大战略性新兴产业之一。国都证券分析师魏静对《每日经济新闻》记者表示：“机床是国民经济不可或缺的基础性设备，目前高端机床进口瓶颈明显，许多高端精密机床国外企业都不愿意卖给国内企业。因此，今后对机床业的扶持将势在必行，这也是我国制造业从量上升到质的关键所在。”

在去年上半年，秦川发展（000837，收盘价16.10元）研制的YK73200外齿轮磨齿机和YK75200内齿轮成型砂轮磨齿机分别进入到了样机生产考核和样机调试阶段。“五轴联动叶片数控磨床项目”完成QMK50A研制，已进入用户工件加工试验阶段。QMK主要用于飞机发动机叶片磨削，叶片不仅对发动机的安全性有着重要影响，而且也是发动机上的易耗损部件之一，要定期检修或更换。随着我国自主研制发动机的逐渐列装，对发动机叶片的需求也将不断提升，QMK型机床也将迎来广阔的市场空间。华泰联合证券认为，该产品有望成为公司未来新的利润增长点。

另外，秦川发展的整体上市步伐不变。去年9月15日，公司公告称集团公司引进新战略投资者昆仑天创，同时原有股东对集团公司进行增资。虽然集团整体上市具体时间难以把握，但华泰联合证券认为，上述行为应是集团整体上市的一个信号。中信建投证券预计公司2011年和2012年的每股收益分别为0.58、0.8元，目标价位为20元。

华中数控：龙头地位进一步巩固

作为国内数控机床系统的龙头，上市后一度破发的华中数控（300161，收盘价33.30元），近来强势反转，不仅一举收复破发失地，同时股价还创出上市后的新高。

随着中高端装备制造业的发展，低端产品市场需求将保持平稳或下降，方正证券预计到2015年，中、高档数控系统市场占有率有望从38%、2%分别提升至50%、10%。目前，在国产数控机床中，经济型、中、高档国产占比分别为95%、20%、1%。

根据 《高档数控机床与基础制造装备》要求，到2020年国产中、高档数控机床用的国产数控系统市场占有率将达到60%以上，高档数控系统市场占有率将提高至20%，中高档领域数控机床发展空间巨大。

华中数控多年来在数控装置、伺服驱动装置、主轴驱动装置领域保持着较高的市场地位，其中，中、高档数控装置连续三年国内第一，2009年市场份额分别为30%、66%；交流伺服驱动装置、交流主轴驱动装置国内排名分别为第三、第二，2009年市场份额分别为12%、25%。
国都证券的分析显示，预计到2015年中、高数控系统需求将达到15万套以上，复合增长率超过40%。公司的数控系统价格优势明显，随着厂商对公司产品认可，公司的市场占有率有望继续提升。

另外，2006年以来，在中央财政支持职业教育实训基地建设项目中，华中数控市场占有率达到54.4％。公司与机床厂比，拥有的是细分市场领域，与其他教育服务商比，拥有的是技术、产品优势。今年，公司通过募集资金扩大数控系统产能，由原年产5000套提高到年产1.5万套，将实现利润5634万元，公司交流伺服驱动器的产能从年产1.2万套提高到5万套，将实现利润2308万元。国都证券预计公司2011年和2012年每股收益为0.72元、1.11元，给予“推荐”评级。

新希望：“担保鸡”模式被看好

去年9月，新希望（000876，收盘价21.42元）的连续涨停，至今还被投资者津津乐道，经历过大涨后的新希望在众多机构眼中仍然具备较强的投资机会，齐鲁证券就是其中的代表之一。

新希望的最大亮点在于，从2007年开始模仿六和集团发展 “担保鸡”模式。目前，六和集团资产即将注入新希望。招商证券研究员朱卫华表示：“六和目前在山东像开连锁店一样密集布局担保公司，注册资本合计超过3亿元，能杠杆出18亿元贷款，按一年6茬鸡计算，理论上年可累计发放贷款100亿元。”这种模式未来可以拓展到“担保猪”、“担保牛”等方面的可行性较大。

董事长刘永好曾对媒体表示，在未来成功实现整体上市后，届时产值将达到700亿元到1000亿元。据了解，新希望近年来一直在积极拓展海外业务，目前在缅甸、柬埔寨等建了12家饲料生产和养殖企业。除“担保鸡”模式的快速复制外，海外业务增长将成重要利润来源。

齐鲁证券农林牧渔行业首席分析师谢刚表示：“尽管目前市场对新希望当前的股价有一定分歧，但无论从整个行业景气度还是‘担保鸡’模式的快速复制来看，未来公司的投资价值都值得期待”。过去3年，饲料、禽类、屠宰和肉制品销量复合增长率高达40%、60%、37%。未来，六和的饲料业务能否在山东省外（比如辽宁等）复制“价格屠夫”策略，在区域市场采取贴近终端、服务营销、微利经营的策略，实现快速扩张，将是影响未来六和业绩的关键所在，其鸡鸭苗和肉鸡肉鸭屠宰加工服务在山东省内仍有较大空间。

齐鲁证券认为，新希望将注入的资产盈利质量高、成长性好，目前估值仍处于农业股最低端。

宗申动力：业务量有望稳步提升

继其他公司大力发展电力汽车配套产业后，宗申动力（001696，收盘价10.33元）于去年已筹划涉足动力电池领域。但是，公司最近公告称其与美国MissionMotors合作以失败告终。

由于摩托车在城市受到限制，所以其主要的市场是农村，而随着城镇及农村人群的收入提升，公司相应的业务量有望得到稳步提升。在过去几年间，宗申动力的摩托车发动机及通用机械产品均将保持20%~30%的年均增长。受国家“汽车摩托车下乡”补贴政策的带动，以及国家对农机补贴的力度的加强，湘财证券认为，摩托车发动机及通用机械产品未来几年仍将保持稳定增长的态势。

去年，原材料价格上涨及国III标准出台在去年影响了公司的毛利率。生产成本占比90%的原材料价格上涨，使得上半年公司的毛利率下降了3%，下半年原材料价格可能会适度回落。

另外，公司的两轮摩托车发动机从今年初开始已经切入国III标准，生产成本增加10%，即每台发动机100元~200元，但这部分可通过产品的涨价消化。

另外，公司发展遵循“汽油动力－柴油动力－油电混动－纯电动”的先后主线。产品依然主要是摩托车和通机产品。公司分别与意大利比亚乔集团等，布局摩托车领域未来可能的技术路线，确保公司的先发优势。

同时，公司拟成立技术研发中心，针对上述四领域开展技术储备，有望对公司的长远发展形成保障。

公司此前的定向增发事宜，需要等待2010年年报审核完成以后，才能如期进入审批程序。因此，这成为了不确定的因素之一。

芭田股份：占据水溶性肥料高点

经过前段时间的小非减持后，

芭田股份（002170，收盘价17.56元）

并未受到影响，股价反而接连走出新高。

年前，在2010年中国水溶性肥料高峰论坛上，全国农业技术推广服务中心节水处高祥照介绍，农业部未来在节水农业技术上的投入比目前在“国家测土配方施肥行动”的投入还要大。

同时，国家为了解决今年干旱等极端天气带来的不利影响，在此方面投入约为10亿元。水溶性肥料和节水农业技术的投入，将是确保未来粮食的丰收和增产的重要措施之一，因此，信达证券认为未来水溶性肥料将会有较好的发展前景。

水溶性肥料有望迎来国家和企业联手推广，同时相关配套设施科研的投入也将加大。芭田股份在水溶性肥料上具有优势，结合其“水肥一体化”项目，发挥该项目在灌溉设备上优势，这使得芭田股份的水溶性肥料产品消费在用户中具有较强的粘性。

目前，芭田股份的水溶性肥料推广以及灌溉施肥“三位一体”应用技术开展顺利，根据信达证券的模型预测，推断2011年和2012年水溶性肥料产销分别达到0.9万吨、1.8万吨，创造毛利4600万元、9360万元。

从去年第三季度开始，化肥行业盈利大幅回升，公司受益于化肥产品的涨价，作为其替代品的复合肥盈利状况较好，信达证券预计公司今年利润将超预期。

机器人：特种机器进入军工行业

机器人（300024，收盘价66.00元）在2月11日发布公告称，公司与沈阳航天新乐公司签订合作协议，标的为特种机器系列产品之一——自动转载机器人系统。协议订单为1.5亿元～1.6亿元，预计在2011年实现净利润人民币3200万元～4000万元，这是该公司产品首次进入军工行业。

国海证券分析显示，机器人分为两类：工业机器人和特种机器人，后者衍生出诸如服务机器人、军用机器人、水下机器人、农业机器人等。在未来，军用机器人将是国家战略中的核心力量，已成为世界各国必争的战略制高点，不仅体现了国家高科技实力和水平，而且能提升国家整体技术水平。我国近年来对军用机器人技术的研究与开发非常重视，在《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006－2020）》等一系列文件中都有体现，并在国家863计划、国家自然科学基金、国防科工委预研项目中予以重点支持。经过国家计划的实施，我国在军用机器人技术方面已取得突破性的进展，但同发达国家之间仍存在较大差距。预计未来我国军费开支还将继续增长，随着军队建设自动化、信息化的深入，国家对军用机器人的投入力度将会加大。

国海证券认为，公司此次签订的军用机器人订单协议是其产品正式进入军品领域的标志性事件，对公司2011年业绩显著贡献。公司军品涉及高端科技领域，利润率能够达到30%左右。此次与军方的合作，为后续订单的签订奠定了基础。同时，在人力成本全面提升的时代，工业机器人的配置将有望得到明显提升。

另外，公司建设新松南方研究创新中心及产业化基地，主要项目包括激光产业链、先进制造装备、高端自动化装备的研发、生产及销售，公司逐步完成区域布局和产业布局。东海证券预测，公司2011年和2012年的每股收益预计分别为1.23元、1.78元，给予“增持”评级。
安徽合力：叉车销售竞争显优势

在大盘回暖过程中，机械板块起到了中流砥柱的作用，其中作为工程机械 板 块 的 安 徽 合 力（600761，收盘价19.40元）也有上佳表现。

国都证券分析师魏静认为：“随着企业用工成本的提升，作为企业自动化进程中最常用的叉车将有望率先起到对低端劳动力的替代。”

宏源证券认为，由于未来基建投资将逐步退潮，对于中端叉车的需求占比将有所恢复，这将有利于中端产品（H、G系列）竞争力突出的安微合力。同时，公司2010年出口增速有望超过预期，内燃叉车在发展中国家及资源国的出口增速高达500%，而公司的中端产品在发达国家较有竞争力，未来2011年将继续受益于海外发达经济体回暖，从而有望保持较高的出口增速。

目前安徽合力在国内拥有自主的营销网络，在国内建立了22个省级营销网络和240多家二级代理销售服务网点，是国内叉车行业最完善，最健全的服务体系。同时，在海外72个国家或地区建立了海外代理网络，产品销往世界130个国家和地区，其中欧美发达国家和地区占公司出口量的60%。

宏源证券预计到公司今年将实现1.13元的每股收益，维护“推荐”评级。

需要注意的是，叉车行业中的强周期性特征，如果未来经济出现较大波动，宏源证券认为仍可能出现2009年产能过剩现象。